当前，外需增长面临不确定、国内消费没有大规模实质性启动，在优化结构的前提下保持投资的较快增长，对于宏观经济稳定运行来说意义重大。继上个月国务院批准铁道部2万亿元铁路投资计划后，交通运输部门也正在酝酿一个未来3～5年内投资5万亿元的计划。这5万亿规模的投资，涉及公路、水路、港口和码头建设等。这些投资力度的加大，表明国家的宏观调控政策已经开始着手于扩大内需，前期的“一保一控”也悄然转变为“保增长”。而且随着中央经济工作会议即将在本月中下旬或者下月上旬召开，中央为明年经济发展定调也被市场重点关注。作为拉动经济增长三驾马车之一的投资，有望成为明年工作的重点，铁路及基建等有望成为明年贷款投向的重点领域。

　　一、前三季表现尚可 工程机械景气延续

　　工程机械行业的产值在前三季度并未出现大幅的放缓或者下跌的情况，一部分是因为价格的原因，导致产值或收入增速的下降要远远低于产量下降幅度。虽然受最近两三个月房地产业开发投资实际增速急剧下滑的影响，近一两个月部分重要工程机械产品的销售增速出现下滑甚至负增长，但从年度累计看，今年1-9月累计，工程机械部分重要产品的销量的增速仍然较快。回顾工程机械前三季度的表现，我们可以总结成以下四点：1、三季度业绩大幅增长，全年有望复制去年的成长;2、销售增幅创新高，毛利率水平恢复中;3、出口维持高速增长，全球需求依然旺盛;4、行业收购兼并悄然兴起。从前三季度的各种数据分析，行业全年的增长将要突破年初的20%的增长预测，有望突破30%的增长，全年销售收入将达3000亿元，出口突破120亿美元，增长38%。另外，工程机械的出口并未受到次贷危机的明显影响，前三季度累计国内工程机械的出口量增速仍保持在较高位，行业继续景气运行。

　　二、投资驱动 行业直接受益

　　固定资产投资一直是拉动我国经济快速增长的重要动力之一，09 年要在优化结构的前提下保持合理投资规模，进一步增强基建投资对经济增长的拉动作用，包括加快地震灾区恢复重建，抓紧农业、水利、能源、交通、城镇等基础设施建设。因此，作为铁路及基建的配套专用设备，工程机械的各个子行业(混凝土机械、挖掘机、推土机、装载机等)将受益于此。

　　目前在国家加大基础设施投资力度的背景下，工程机械有望重新迎来一个新的需求旺盛期，这主要体现在以下三个方面：

　　1、“十一五”规划的大部分铁路基建投资将在2008至2010年完成，与“十五”计划相比，增长幅度超过250%，到2020年，全国铁路营运里程要达到10 万公里，预计总投资将达到2万亿元;

　　2、公路基建投资进入稳定增长阶段。“十一五”规划中，交通部对全国交通运输基础设施的投资额约为3.8 万亿元，比“十五”增加73%，并且力争用20 年时间形成8.5 万公里高速公路网，基建静态投资约2万亿元;

　　3、其他基建项目投资规模也十分巨大。新农村与城镇化建设任务远远没有完成：一方面，新农村建设中的农村公路、大型排涝站改造、水利建设等土建项目比重较大;另一方面，我国城镇化水平2007 年底为44.9%，预计未来10 年—15年将保持年均0.8—1个百分点的增长速度。此外，世博会、广州亚运会等场馆建设也都蕴含着工程机械市场的巨大商机。

　　三、估值安全 关注直接受益个股

　　我们仍然看好工程机械行业在08、09年的表现。目前的基础设施建设以铁路和公路为主，这类工程桥梁和隧道多，在施工中，除了使用大量的专用设备外，对混凝土机械、起重机械、土方设备的用量也较大。据估算，工程机械总采购额占京沪高铁基建投资总额的10%左右，这体现了此类专用设备在基建领域的重要低位，因此受益最大的工程机械品种依次为旋挖钻机、起重机、混凝土设备、铲土设备，受益较为直接的上市公司为中联重科、三一重工、山推股份。而且从个股的估值来看，经过前期的过度杀跌，中联重科和山推股份目前的动态市盈率不足十倍，投资价值非常明显。